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汽车:行业平淡 分化加剧

  2012年10月09日  http://www.infomorning.com

    整体市场:盈利继续受到挤压
    8 月数据继续应证盈利恶化的猜想。8 月销量增速尚可,但是行业盈利出现了持续下滑,在当前需求不振的背景下,产业链整体盈利能力依然面临挑战。后续行业整体盈利能力仍然不容乐观。一方面,由于当下经销商行业整体的让利能力已经大大收缩,整车厂将需要承担更多的降价及优惠成本。另一方面,随着行业产能的集中释放,整车行业面临竞争加剧带来的费用增加及折旧增加带来的盈利下滑的压力。行业需求依旧底部徘徊,短期难言反转。销量情况表明行业处于底部区间。从宏观环境难有支撑汽车行业反转的宏观经济环境。

    乘用车:结构分化将加剧
    钓鱼岛事件加剧乘用车结构分化。在原有自主品牌和合资品牌出现分化的基础上,日系品牌与其他合资品牌也将呈现明显分化,且将持续一段时间。8 月乘用车销量虽略超预期,但从优惠及库存来看,乘用车终端需求整体仍然疲弱。
    对于金九银十的传统消费旺季不应期望过高。九月销售在日系车销售受影响、高基数、宏观疲软等因素下行业销量并不理想,目前情况看同比增速不超过5%。短期内宏观疲软、政策空间受限、高基数等因素并不能够扭转,因而10月的销售增速预计也仅是平淡,并能够期望过高。

    商用货车:环比企稳,难言反转
    8 月销量依然低迷,需求环比虽有企稳但是难言明显回升。重卡同比负增长扩大,在经济不景气的情况下,商用货车确实难言反转。从需求来看,公路货运周转增速连续两个月回升但是幅度比较微弱、而与工程车相关的固定资产投资尤其是地产投资仍然处于低位约21%,因而需求虽有底部企稳的迹象,但是目前来看后续回升力度微弱难有大的起色。尤其是从运价来看,其钝化明显,表明运能过剩的情况难以改变,因此即使需求指标复苏,但是需求传导仍然不畅。
    投资建议:整个汽车行业旺季依然承压,投资仍然可选择谨慎,重点关注结构性的机会。乘用车而言,剔除季节性影响,整体需求并不会超越预期;考虑到日系车需求的转移,德系车企的投资价值值得关注。重卡行业,需求环比虽有企稳但是难言明显回升,仍可选择等待。个股可关注长安汽车(600625)、上汽集团(600104)、长城汽车(601633)。

 




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