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百货终端销售回升明显

  2012年12月26日  http://www.infomorning.com

    行业景气度整体景气上升。11 月份,纺织行业整体景气度有所回暖,相较于上个月上升66.72 个点。其中,市场景气度和生产景气度均有上升,但是外贸景气度仍延续全年下行趋势。12 月份,原料价格略有上升,国棉累计上涨1.1%,外棉累计上涨1.6%。行业经营同比增速均环比上升。10 月份,纺织收入、利润同比增长11.07%、10.07%,同比增速分别较9 月提高0.45%、2.13%;服饰收入、利润分别同比增长10.59%、6.92%,增速环比提高0.34%、0.24%。但是,床上用品行业收入、利润增速则较上月略有放缓。

    国内服装销售继续回暖。11 月份,限额以上服装零售额同比增长20.6%,较上月增速提高1.9 个百分点。百货商场销售情况好于限额以上,全国百家服装同比增长23.1%,较10 月份增速环比加快8.9 个百分点,是全年的最高点。全国50 家服装零售同比增长17.53%,较10 月份增速环比加快6.6 个百分点。我们认为数据趋好原因有三:一是11 月份全国绝大部分地区已进入冬季,气温下降,冬装进入快速热卖期;二是打折促销频次和力度高,尤其商场渠道明显,有效带动了销售增长;三是去年四季度的低基数效应。

    行业出口仍处于底部区域,外部需求仍较低迷。11 月份,纺织服装出口略有回升。1-11 月,纺织品服装出口总额为2308 亿美元,同比增长了2.08%,其中,纺织品和服装分别累计增长1%、2.8%,纺织品出口增速与上月持平,服装出口则提高0.2 个百分点。尽管行业出口自9 月份后同比增速有负转正,但是环比回暖并不明显,外部经济消费环境仍较低迷,尤其欧洲、日本。我们预计全年出口不会出现大的改观。

    行业投资策略:仍看优质个股反弹。从行业基本面情况看,整体终端销售情况继续向好,但是我们认为大力度终端促销去库存和低基数效应作用较大。这从我们跟踪的上市公司收入情况要滞后于终端销售情况也可推断。从部分公司2013 年春夏季订货会情况看,终端加盟商仍较谨慎,订货情况普遍低于去年同期。因此,我们认为消费环境实质性改善拐点仍待确认,而确认的关键在于:旺季期间冬装售罄率情况和去库存进度,这也是影响2013 年秋冬订货会信心的重要因素。

    因此,我们认为行业整体性机会仍需等待,暂时仍维持行业“中性”评级。后期仍看部分估值较低,今年四季度改善明显,明年预期良好个股的反弹机会。1月份重点推荐奥康国际、卡奴迪路、搜于特和郎姿股份。



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