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把握年初的结构性机会

  2013年01月09日  http://www.infomorning.com

    把握年初的结构性机会。我们维持此前的判断,市场反弹的行情在未来两个月内仍将延续,但由于估值洼地的效应削弱、资金面扰动等因素,继续上行空间受到限制,后期将以结构性机会为主。一季度由于节日等因素进入企业业绩、经济数据、政策等发布的清淡期,基本面进入难以证伪和证实的阶段,短期不会对市场造成系统性风险。盈利上看,从已公布的年报盈利预告情况和当前的盈利一致预期来看,盈利风险部分释放,且四季度由于基数较低,企业业绩存在超预期的可能。而冬末春初由于外围市场、经济及资金面等多方面的影响,存在较大下行风险。
    经济政策:难以证伪的空窗期。一季度由于节日等因素进入企业业绩、经济数据、政策等发布的清淡期。领先指标、宏观及中观等多方数据验证显示短期经济回稳的趋势仍将延续,我们判断1月即将公布的12月宏观数据同比受基数原因影响仍将继续上行;而1月份重要的工业生产、消费、投资等数据的缺失使得无论基本面超预期还是低于预期,都进入难以证伪和证实的阶段,短期不会对市场造成系统性风险。企业盈利好转仍将持续。从上市公司业绩来看,四季度因为基数偏低,且一致盈利预期下调比较充分,存在超预期的可能。
    资金供求:估值优势有望继续吸引外围资金。预计年末资金扰动对市场的冲击要弱于往年,A股相对H股估值优势显现有利于吸引全球资金配置。QFII、产业资本对蓝筹股的偏好使得市场在前期强势上涨后出现系统性风险的概率偏小,后续资金对市场的支持力度和持续性有赖于养老金投资范围扩大、境外资金引入政策的落实力度,从公开信息来看相关政策或已在酝酿中
    估值情绪:短期需整固但不改反弹趋势。市场情绪继续回升,但出现超买现象,短期需警惕回调的可能。技术上看,市场整体的反弹趋势不变,但短期由于超买在目前的位置需要整固,整固后市场将继续上行,但由于银行、房地产等板块前期的大幅上涨也需整固,因此本月整体上行幅度可能较小。



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