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海特高新(002023):最安全的军工股

  2013年03月11日  http://www.infomorning.com

    公司是我国航空机载设备维修行业龙头,目前已取得CAAC、FAA 等体系认证。目前,公司已将业务范围拓展到了航空技术研发板块、航空培训板块、航材维修交换和租赁板块和航空产品制造板块,形成了较为完整的产业链。
    公司目前生产的直升机发动机电阻调节器产品(ECU)是国内行业首创,进口替代空间巨大,具备爆发性增长潜能。目前给中航工业株洲南方供货(331厂),2012 年销售了40 台,预计今年订单保守可销售60 台以上,目标是100台,单价100~130 万元/台。我们预计,“十二五”期间,我国军民用直升机需求在2000 架左右,公司发动机电调项目的市场空间在30 亿左右。公司是国内唯一具备直升机发动机电调系统产业化能力的厂商,有非常强的技术壁垒。公司目前已经开展对其它型号航空动力控制系统的衍生研发,未来有望垄断国内的直升机发动机电子控制器。另外,预计公司的直升机旋翼今年也有望推出,将贡献新的增量。
    我们预计,低空开放突破后,政府用小型机队和私人直升机的维修将会完全外包给专业维修公司。我国军用直升机数量和比例远低于各大国,随着军方直升机采购数量的增加,军用直升机维修市场的需求也会加大。航空培训方面,公司目前拥有5 台模拟机,新购的模拟机今年3 月底就能到位,我们预计调试安装后6月底展开培训。一年工作6500 小时以上,每小时收费500 美元。这部分预计增加1000 万元的培训收入。近三年公司大量布局新业务领域,控参股15 家子公司,此前一直处在资本开支阶段,盈利能力没有完全释放。我们预计2013年这些公司将迎来开花结果的收获期。
    盈利预测:预计公司2013~2014年EPS为0.4元和0.54元(均为摊薄后),目前股价对应2013 年业绩仅30 倍,远低于军工板块40 倍的平均PE 水平,是最安全的军工股。                   光大证券



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