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机械行业:复苏不及预期

  2013年04月10日  http://www.infomorning.com

  ● 机械行业呈弱复苏态势。据机械工业联合会数据,2013 年前 2 月,全国机械工业累计销售产值为 2.58 万亿元,同比增长 13.3%,增速同比上升1.2 个百分点,较 20112 年全年上升约 0.8 个百分点。2013 年前 2 个月的数据显示,机械行业延续了 2012 年下半年的弱复苏趋势,考虑到新一轮楼市调控和保障房开工量下滑将使经济复苏路径复杂化,我们预计机械行业2013 年 2 季度将延续弱复苏趋势,全年行业收入增速在 15%左右,将略高于 2012 年的 10%左右的增速。

  ● 强周期行业复苏远不及预期。据机械工业联合会数据,工程机械 2013年前 2 个月的销售产值为 636.96 亿元,同比增长-12.59%,增速较 2012年下滑约 14 个百分点;国内机床工具行业销售产值为 1107.23 亿元,同比增长 11.34%,增速较 2012 年回落约 1 个百分点;国内重矿机械行业销售产值为 1351.76 亿元,同比增长 9.73%。整体来看,强周期行业前 2 个月的复苏远不及预期,预计未来 3-6 个月强周期行业的复苏仍将步履艰难。

  ● 电力设备亮点减少。据机械工业联合会数据,2013 年前 2 个月国内电工电器行业销售产值为 0.61 万亿元,同比增长 11.79%。据中电联数据,2013 年前 2 月,国内电源建设完成投资 385 亿元,同比增长-14.5%,电网建设完成投资 329 亿元,同比增长 43.7%。主要产品变压器前 2 月产量 1.87亿千伏安,同比增长 3.93%。110 千伏以上的高压开关设备产量 9.14 万台,同比增长-8.17%。电力设备整体亮点减少,2013 年随着国内经济复苏,我们预计电工电气行业整体也将呈复苏之势。

  ● 铁道部撤销影响短期铁路投资。2012 年下半年以来铁路投资的快速恢复成为推动经济弱复苏的因素之一,但两会后铁路部的撤销我们预计将对短期铁路投资产生不利影响,未来铁路建设年投资额预计维持在 5000 亿-6000 亿之间。地铁方面,2012 年投资总额估计在 2600 亿左右,2013 年,预计在 2800 亿元-2900 亿元之间。

  ● 行业评级与风险。尽管这两年来我们对经济转型已有充分的思想准备,但经济转型的艰难程度和持续时间之久仍远远超出我们的预期,未来我们仍将在这艰难转型的大背景下努力寻找那些具有活力的新领域和具备持续增长能力和增长空间的公司,比如富瑞特装、机器人、雪迪龙等。维持行业看好评级,风险在于经济调整持续的时间超出预期。短期可关注周期行业利空消化后带来的交易机会。



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