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产业资本大规模减持——警示成长股估值过高

  2013年05月15日  http://www.infomorning.com

    IPO 重启前监管层有意维稳
    工业领域受制于需求的相对疲弱,或现通缩格局,将影响企业盈利。(1)4 月份CPI 同比 2.4%,基本上符合市场预期,但是反映要素成本的核心通胀仍高企。家庭服务及加工维修服务的同比增速仍维持在高位(9.5%);租房同比 4.1%,创下了 2011 年 7 月份以来的新高。5 月 9 日央行发布的《2013 年第一季度中国货币政策执行报告》,不仅提到对未来通胀形势“不可盲目乐观”,更强调要注意预先防范通胀风险,前瞻性引导、稳定好通胀预期。(2)4 月份 PPI 同比-2.6%,不仅远低于市场预期,也创下2012 年 11 月份以来新低,连续 14 个月负增长,持续时长也创新高,次新高是 2008 年 12 月-2009 年 11 月连续 12 个月负增长。从环比增速来看,4 月份 PPI 环比下降了 0.6%,从历年 4 月份 PPI环比增速来看也创下新低,02 年至今除了 03 年4 月份下降 0.4%,其余年份均是正增长。从 PPI 趋势项环比增速来看,从去年 12 月份以来一直处在下滑通道中,在今年年内每个月均为负数,降幅也逐月增加。
    流动性仍较充裕、但全球多国降息的大环境下、央行流动性管理的压力加大。二级市场中产业资本出现了大规模减持,特别是中小板和创业板中前期涨幅较大的个股,刚过窗口期就出现了大规模的减持,因此要提高警惕。(1)本周减持金额 54 亿元、净减持 51 亿元,减持和净减持规模创下了 2010 年 11 月份以来的单周新高。其中主板、中小板、创业板各减持了 21、20 和 13 亿元,中小板和创业板合计高达 33 亿元,创下历史上的新高(除了2013 年 2 月 5 日之外,那一周中小板和创业板合计减持金额高达 37.46 亿元,其中主要是由于荣盛发展单只股票就减持了 16.3 亿元,因此不具普遍意义,这个值可作为异常值处理)。(2)从减持规律来看,大规模减持意味着阶段性高点,2010 年 11 月 11 日中小板 3481 的高点至今没打破,对应那一周历史创纪录的 86 亿减持规模。(3)从减持的标的来看,大多是今年年初以来股价涨幅较为可观的个股,如海康威视、碧水源、许继电气、莱茵生物、特锐德、华测检测、新宁物流、翰宁药业、丹邦科技、江南嘉捷、江苏国泰、网宿科技、恒信移动、德赛电池、新宙邦、东华能源、惠博普、贝因美、华神集团、杰瑞股份、天喻信息、宇顺电子、胜利精密、安科生物、方正证券、顺网科技、和顺电气等。

    产业资本大规模减持警示成长股估值过高
    维持对市场震荡的看法。(1)短期看,经济低于预期,当前经济旺季效应还不是很明显,微观企业需求疲弱将影响到企业盈利,经济没有超预期的成分。(2)货币政策看,时隔 17 个月央票重启使得货币政策放松的预期落空。(3)前期涨幅较佳的成长股,遭到产业资本大规模减持是一种警惕的信号。(4)IPO 重启预期的影响。
    行业配置上关注稳定增长的板块。(1)关注业绩稳定增长的房地产、家电、医药、建筑建材等。(2)对于盈利较差的板块如部分中游以及强周期的板块仍谨慎。(3)代表成长的 TMT 板块在中长期虽然值得看好,但是当前蕴含风险,建议规避前期创新高的创业板和成长性个股。



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