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房地产:业绩锁定性高 增长仍是主基调

  2013年07月03日  http://www.infomorning.com

  已预告业绩公司近七成实现增长
  截止6 月30 日,地产板块25 家公司公布了业绩预告或业绩快报,近七成增长,其中:①增幅超过500%以上的3 家,包括世荣兆业、滨江集团和南国置业;②增幅在100%-500%的4 家,包括深物业A、宜华地产、粤宏远A、嘉凯城;③增幅在0%-100%有9 家,包括荣盛发展、世联地产、广宇集团、冠城大通、电子城、云南旅游等。我们重点覆盖的39 家房地产上市公司中期业绩增长亦是主基调。

  板块业绩锁定性创历史新高,增长有保障
  一季度期末房地产板块预收账款总额达5711 亿元,与2012 年年末相比增长16.07%,龙头公司预收款总额达3431 亿元,同比增长16.45%。房地产板块预收款总额是2012 年全板块结算收入的0.97 倍,而龙头公司达1.27 倍,处在历史相对高位,此外,在市场一致预期2013 年收入增长25%的情况下,目前重点公司预收款已锁定2013 年业绩的90%,未来行业实现稳定增长有保障。

  良好的业绩锁定性源于过去三年销售持续增长,龙头表现更优
  尽管政策重压,但过去三年全行业销售仍持续增长,龙头公司销售表现更优,行业集中度持续提升。预售制导致项目结算滞后,2012、2013 年业绩受益于过去三年销售持续增长,且2013 年1-5 月销售额累计增速已达53%,在假设6-12月各月全国商品房成交面积同比去年同期0 增长,单月成交均价同比去年同期0 增长的情况下,全年全国商品房销售金额同比增速仍能达到12%,未来增长有保障。

  行业负债水平整体稳定,短期暴露偿债危机概率小
 房地产板块上市公司扣除预收款的资产负债率水平整体表现稳定,上半年销售同比大增又带来一定的销售回款,因此目前板块货币资金整体充裕,货币资金对短期借款和一年内到期的非流动负债覆盖率超过1,龙头公司表现更优。近期市场流动性偏紧,我们认为房地产板块短期暴露偿债危机概率小。

  地产股目前位置安全,反弹还有空间
  上述分析表明,板块中期业绩增长仍是主基调。短期板块有望迎接“SHIBOR风波”退潮的估值修复,若有新的催化剂浮出水面,地产股的反弹还可再看高一线!无论如何,目前这个位置的地产股还是比较安全的,反弹的空间还有,推荐保招万金、荣盛、幸福、华业、中天等。



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