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亚太股市中A股能否独善其身?

  2013年08月28日  http://www.infomorning.com

  亚太股市中A股能否独善其身
  在部分亚太市场暴跌的同时,A股市场尽管有所下跌,但是跌幅较小,不到1%,创业板更是创出了新高,背后的因素值得探讨。(1)受到QE退出预期的影响,部分市场出现了暴跌,如印度市场曾连续三天下跌7.6%,印尼股市下跌10%,韩国股市下跌也曾超过3%。(2)部分周边亚太市场的暴跌,市场预期股市会如同6月一样出现系统性的风险,但A股运行还算平稳,并没有跟随海外市场。
  背后的原因值得深究。一是央行释放平稳的预期明显,即尽管资金面比较紧张,货币市场利率水平高,但并没有形成6月资金面那样紧张的钱慌预期。二是22日公布的8月汇丰中国制造业PMI初值为50.1,创出4个月新高。这些都给了市场稳定的预期。(3)未来A股还将受到经济基本面好转的影响,在新的数据出来之前,难以证伪。受到QE退出预期的影响,部分亚太经济的货币和股市出现了暴跌,A股能否独善其身。我们认为这次与6月份有所不同,如美元指数并没有出现明显的上升,大宗商品市场受到经济好转的预期而出现了上涨,说明股市对全球经济的正面反应超过了对部分亚太经济体资金流出的影响。
  从风格上继续看好涨价的主题,欧美经济出现了复苏的信号。(1)海外大宗商品价格继续上涨。布伦特原油周涨幅为0.59%;伦铜继续高位震荡,CRB指数与上周持平,维持高位,BDI指数大涨5.72%。国内化工品和农业类等价格继续上涨,如海产品等。(2)欧洲经济出现复苏迹象。欧元区PMI均超预期,8月服务业PMI为51.0,创24个月新高,制造业PMI为51.3创26个月新高。德国8月制造业PMI为52.0,创下25个月来的最高。
  流动性尽管紧张,但是预期稳定。(1)央行上周继续逆回购操作并实现净投放,中国央行22日通过14天期逆回购操作向市场注入480亿元,上周累计注入720亿元,但是资金利率并没有受到央行的引导出现下行。维持判断:相对6月份以来,资金恐慌过去,但是程度难言走向放松。(2)从资金面看,资金价格出现了上涨。上周票据转帖利率上涨55bp至5.45%。长三角和珠三角票据利率上涨45、40bp分别至5.65%,5.70%。(3)从招行配股股价的表现来看,投资者用脚投票。招商银行配股不但使得股价承压,而且对银行和大盘都承压。(4)从上市公司的减持力度看,上周出现34亿的减持,力度较前周加大。

  继续涨价概念的周期品
  对于股市的判断,股市面临的环境是经济基本面稳定,但是月末资金面紧张,股市可能面临一个窄幅震荡。如果资金紧张持续,建议关注其中的风险,操作上关注资金价格的变动。中期股市维持震荡的看法,主要有(1)目前的经济稳定维持的时间未知。(2)国内流动性紧张程度有不确定性,以及美国QE退出等仍有不确定性。
   行业配置上关注涨价板块。(1)关注业绩稳定增长的房地产产业链如地产、建筑建材(如装饰材料)等。(2)继续关注涨价概念。如部分涨价的化工子板块、农业,还可关注救市的煤炭(动力煤期货交易获批),以及其它涨价的周期品。(3)适当关注消费板块如医药、旅游等。



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