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基药市场展望:分化加剧 品种为王

  2013年09月11日  http://www.infomorning.com

    我国基药制度的建立,使基药适用范围大大拓宽。(1)发达国家大都没有建立基药制度,但是有较完善的药物报销体系;(2)大部分发展中国家逐步建立了完整的基药制度,包括基药目录的遴选、基药招标、配送、制定处方集、监管与测评等环节;(3)与其他发展中国家不同的是,我国基本药物除了在基层医疗机构中使用外,在二、三级医院使用的比例也在提高,覆盖的终端从基层医疗机构上移,逐渐成为另一个广袤的市场。
    品种增加、终端上移,将驱动基药市场快速扩容。(1)12版基药目录品种数目大幅增加,并新增了抗肿瘤药、血液病、精神类用药等专科用药,优化了结构,提高了临床适用性;(2)二、三级医院基药使用比例也要求有大幅的提高,使得基药覆盖的终端上移;(3)预计到2015年底,基药市场规模将达4000亿,在整个处方药市场份额中占比有望达到35-40%,2013-2015年三年年均复合增长31%。
    地方增补日趋规范,极端招标政策预期减弱。(1)各地已对09版基药增补大量品种,卫计委也表态希望各地谨慎增补,增补日趋规范;(2)09版和12版基药在招标过程中,从“唯低价是取”到注重质量权重,体现出“质量优先,价格合理”的趋势。今年5月结束的北京基药招标降价幅度远小于前期各地平均值,预计后续各地基药招标降价压力减轻。
    基药投资策略:分化加剧、品种为王。相对于09版基药,12版基药市场环境正显著改善。但是,品种不同命运不同,基药市场投资最关键的是优选品种。看好满足大市场、基层销售能力强、日服用金额适中、销售额和毛利在主营业务中占比较大的独家或类独家品种。
    建议以拥有独家、类独家品种进入基药目录或增补目录的上市公司为主要配置方向:(1)新老基药产品共振:天士力、以岭药业;(2)老基药产品有望迎来二次腾飞:昆明制药、中恒集团、云南白药、马应龙等;(3)潜力品种新进基药目录或增补目录:通化东宝、武汉健民、华东医药、康缘药业、奇正藏药、羚锐制药;(4)长期来看,上述基药受益标的防御性和进攻性明确,股价若有调整,便是介入良机。(5)重点公司推荐:通化东宝、天士力、以岭药业、昆明制药、武汉健民、华东医药、中恒集团、羚锐制药、众生药业和马应龙。



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