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经济回落继续防御

  2014年03月19日  http://www.infomorning.com

    本周上证呈现短暂急跌后横盘的格局,在横盘阶段多空博弈明显,深成指和创业板则是走出了急跌之后弱势反弹的走势。展望本周,大盘低位盘整的概率较大。一方面,大宗商品继续调整的风险依然存在,会形成上游去库存的压力,市场会表现出对于即将到来的传统旺季出现“旺季不旺”的担忧。但另一方面,市场也会开始预期新领导的“稳增长”政策会出台,但是对于新一届领导人是用传统的方式还是新的稳增长版本实施,以及政策具体实施的时机尚不清晰。但是市场从目前的位置大跌也需要积攒更多的动能,上周后半周部分资金已经开始重新寻找结构性机会,主板有部分资金由于防御心理开始介入。因此整体来说未来大盘低位盘整概率较大,依然建议以防御为主。

    海外:美中景气回落,乌克兰僵局升温,国际市场谨慎情绪持续

    对于美国,我们认为虽然其复苏的趋势已经确立,但是今年的复苏进程却将会遭遇库存因素的不断袭扰,经济波动性将会较去年有所增加,复苏进程超预期的概率较低;中国经济三驾马车的全面回落虽然有一些偶然因素,但是在新的稳增长举措出台之前,继续回落的概率依然较大;虽然我们认为乌克兰局势对国际市场的冲击应不及叙利亚,但是短期内俄罗斯与欧美之间的博弈难以迅速平息。所以综合来看,近期国际市场上谨慎情绪还将持续。

    短周期:冲击或难以避免

    1-2月无论工业增加值增速、制造业投资、非制造业投资、房地产销售和投资,还是之前公布的PPI、CPI和出口数据,均低于市场预期,需求放缓、经济减速成了不争事实。由于“估值”上,上证A股指数实际上已经比2013年6月25日1849点时还“便宜”,即便调整,幅度可能会相对比较有限,而创业板和中小板“估值”相对较高,加上2013年净利润增速大多不达预期,在经济下滑过程中,可能面临较大的风险。目前基本面存在一些不确定性,这些不确定性一是经济何时企稳?二是债务违约会否持续?三是大宗商品冲击何时结束?在这些问题明朗之前,我们对市场相对谨慎。所以,如果可以选择,降低仓位可能是比较好的避险策略。

    配置思路:等待改革深化主题与估值修复

    行业配置方面,由于经济依然处于窄幅波动之中,中期担忧并未消退,因此传统行业只具备短期参与价值,市场的焦点依然是中期行业前景较为明朗的互联网、高端装备、军工、新能源和医药等行业。具体来说第一电子、医药、通信、传媒、军工等行业的逻辑仍未发生变化;第二去产能以及供给收缩的光伏、造船等行业可以持续关注;第三海外主要经济体扩张所带来的行业回暖,关注纺织、服装、金属制品、专用设备、化工等行业。

 




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