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稳增长与改革交集

  2014年04月23日  http://www.infomorning.com

    受3月宏观经济数据显示经济依然显示小幅回落以及IPO重启预期等利空因素,地产、银行等板块存在回调压力。主题方面,区域经济相关的新疆区域振兴板块、丝绸之路板块和舟山新区板块走强,同时,网络彩票、充电桩和4G指数走强。市场经过前期的风格转换后,博弈“稳增长”政策的蓝筹股前期有了一定涨幅,到了政策兑现期,而博弈“调结构”的新经济板块由于前期有了一定调整,相关主题再次受到关注,但主题热度表现为持续性差的特点。我们认为:在中期经济增长和风险的约束下,短周期的企稳反弹不足以支撑大级别的股市反弹,本周市场将呈现窄幅的震荡,对于周期品而言,在跟随稳增长与短周期反弹节奏,关注盈利持续改善。上周证监会发布了银行发行优先股补充一级资本的指导意见,资本市场的改革继续快速稳步推进,中长期利好股市,但是IPO重启的压力依然存在。此时,对于主题投资而言,在“稳增长+调结构”的政策预期下,应当寻找细分产业的机会。

    短周期:趋势下,浪花起

    3月生产经营活动预期指数反弹0.9%,该指数已连续三月出现反弹。虽然我们仍无法验证生产经营活动预期指数对制造业景气是否具有领先效应,虽然3月PMI出现企稳回升,但与2月生产经营活动预期指数大幅反弹10.5%相较而言,仍低于生产者的预期。而通常,预期指数反弹,PMI当月或次月可能出现反弹,而传统上,3-4月是旺季,3月“旺季不旺”后,实体领域对仍然预期4月“旺季”的延续,季节性分析,4月PMI平均反弹0.7,从当前情况看,4月PMI有可能达不到历史平均,经济表现仍然偏弱,但如果一些稳增长政策出台,仍有可能早就4月“旺季”。

    配置思路:等待改革深化主题与估值修复

    当前来看,经济下行与政策刺激成为市场运行的核心问题,若刺激逐步加码,则以地产为代表的传统产业链条将受益,辅之以较低的估值水平,有望阶段性的录得超额收益,若刺激政策只是小幅慢速释放,则市场在情绪稳定之后,仍将回归成长和主题。

    行业角度而言,房地产链的阶段性机会仍将维持,关注房地产、家电、汽车和水泥;随着年报和季报逐步明朗,成长类个股已经开始分化,关注业绩增速较高,且未来发展预期较为正面的行业,如特高压、新能源汽车、太阳能、环保等。

    从主题角度看,可以考虑稳增长和改革方向的交集:民营医院、新能源汽车、国企改革、京津冀、丝绸之路等。



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