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从空间成长向稳定增长回归

  2014年05月07日  http://www.infomorning.com

    经济弱势改善符合预期定向政策更加利多细分行业

    4月以来部分工业品价格出现改善,PMI小幅反弹,但是基本符合季节性因素,在市场预期之内,因此预计5月宏观数据不会对当前降低的风险偏好再产生提振作用。

    过去两轮经验表明,民生类基建在地产周期进入衰退后表现较为抢眼,我们预计以交运、信息、电力以及环保为方向的定向投资增速今年将逐渐上行。

    但定向政策难以对地产投资的下滑在体量上做等价或超越对冲,其次从受益行业角度而言,更看好细分子行业如电力及铁路设备等,对水泥、钢铁的拉动有限。5月周期投资品行业依旧不具备参与价值。

    业绩拐点已现  抄底新兴成长难度加大

    年报及1季报显示整体净利润水平已开始下滑,在地产投资回落的背景下,有多少新兴成长将真的是成长,有多少是地产投资拉动背后的伪成长,这是未来几个月新型成长股面临的问题。

    同时,在盈利增速回落的情况下,应谨防高估值行业的“估值陷阱”。5月而言,我们认为抄底空间成长不宜在大面积展开,轻仓参与较好。

    情绪悲观已在量上反映 市场尚未至超跌情绪

    尽管4月大盘指数仅下跌0.34%,但创业板跌幅达3%以上,同时融资融券总量也在迅速减少,各板块换手率均出现非常明显的下滑,这些都标明市场情绪转向悲观的事实在各个量的指标上都开始得到验证,而作为价的指标,指数反映是相对较弱的。

    尽管如此,当前仍有20%的股票处于上升趋势,这一数据也反映了尽管投资者心态转向悲观,但若言已过度悲观,尚早。

    5月配置建议以稳定增长为底 细心挖掘超跌

    1)指数不会改变目前的阴跌趋势,政策刺激仍将以定向为主,周期投资品不存在博弈性机会;2)伴随地产投资萎靡后各个板块的业绩回落,成长从空间逐渐转向稳定增长,5月建议以三类行业配置为主:受益定向投资的铁路及电力设备、具备稳定成长特性的食品饮料、不良率虽仍将走高,但净息差处上升通道的银行,具备正相对收益的可能;3)对于创业板抄底,谨防估值陷阱,建议轻仓参与。



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