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稳增长效应仍将持续

华泰证券  2014年06月25日  http://www.infomorning.com

    市场趋势:维持短期相对乐观的看法

    基本面方面,5月份用电量数据印证了我们上周提出的“经济有企稳之势,但并不强劲”这一观点,而6月上旬重点电厂煤耗总量数据很可能意味着这一观点在6月份仍将延续。在1季度经济数据公布之后,政府持续出台了一系列的定向调控措施,以试图使经济增速保持在合理的运行区间(7.5%左右)。近期的经济数据的企稳表明了这些定向措施很可能开始发挥作用。向前看,这些定向措施具有相当的持续性,预计在中短期内将使得经济企稳态势得以延续。

    流动性方面,在政策“稳增长”的诉求下,信用风险释放在中短期中很可能会被抑制,使得信用风险爆发概率下降,信用利差很可能会处于相对平稳的状态。在这种背景下,随着定向宽松政策措施的推行,实体经济资金成本居高难下的态势可能会出现一定缓解,而银行间市场的流动性应当还处于趋向宽松的过程中。短期来看,IPO重启对股市流动性带来的压力大概率会在边际上出现缓解,虽然这种压力在中期来看仍需警惕。

    短期来看,经济企稳的态势大概率将延续,受上周IPO重启冲击的股市流动性大概率会出现边际上的改善,我们继续维持短期相对乐观的看法。

    行业配置:稳增长的政策方向

    5月份的宏观经济数据显示经济出现了企稳的迹象,但中观层面煤炭、钢铁、水泥价格仍在下跌,显示经济环比并无显著好转,基本面弱而政策面强的背景下我们认为短期的投资主线在于稳增长的政策方向。稳增长的政策带动的方向在于铁路设备、电气设备、通信设备、环保、建筑等。从财政支出可能增加的方向来看,铁路、电信、电网、环保、水利的投资有望增加;另外,国务院常务会议对降低实体经济融资成本的要求则有利于目前资产负债率较高、现金流紧张的建筑装饰行业。

    主题投资:关注能源安全、苹果产业链、可穿戴设备、新能源汽车、环保及京津冀一体化等

    创业板的调整使得主题活跃性下降。接下来关注能源安全主题(包括新能源汽车、工业节能、合同能源管理、核电、风电、特高压、非常规油气的开采等)。备货进行时继续关注苹果产业链,特斯拉开放专利及国内支持政策不断继续关注新能源汽车产业链。苹果Iwatch关注度上升和谷歌2014 I/O世界开发者大会临近将继续带动可穿戴设备的主题热度。政策线关注政策红利不断释放,估值具有一定吸引力的环保主题。另外,区域主题继续关注京津冀一体化第二波市场机会及申遗成功的丝绸之路等主题。



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