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安徽水利(600502)行业景气 增发助力发展

国泰君安  2014年11月26日  http://www.infomorning.com

    政策频发利好水利行业,非公开增发加速水电建设。公司借国家大力发展水利时机,通过非公开募资6.03亿元用于新兴水电运营项目、加强施工能力,目前该方案已获证监会受理,后续顺利融资将助力公司远期业绩增长。

    水利规划延续行业景气,资金配套保驾投资推进。近期中央与地方齐头推动水利规划、加快预算落实。中央层面,“十三五”水利规划编制已启动,发改委确立以粮食水利等为主的重大工程作为定向调控的重大抓手;安徽层面,截止2014年11月已获中央预算47.9亿,地方投资16.9亿,创“十二五”中央投资和省级配资的新记录,后续水利厅将加大投入,规划100亿农田水利建设。完善政策规划和充足资金保障有利于行业景气延续。

    省属领导积极调研安徽国企,国企改革加速推进。进入10月后,安徽国企改革步伐明显加快,省级领导积极调研省属国企,先后主持安徽投资集团与安徽实业总公司重组,并提出省能源集团以混合所有制为核心、推动整体上市的发展新思路。后续安徽水利有望借力风口,推进改革进程。

    公司2014年Q3扣预收账款后的负债率为71%,有息债务达40.3亿元。央行降低贷款基准利率0.4pp,可减少财务压力。参考公司Q3负债水平,预计此次降息将会减少财务费用1400万元/年,增厚每年EPS0.02左右。此外,考虑到施工和水电运营的垫资性,较低融资成本有望打开公司加杠杆对外扩张空间。



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