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华天科技(002185):收购为大规模投资做准备

○海通证券  2014年12月17日  http://www.infomorning.com

    公司公告以9766.83万元人民币受让GENTEC INVESTMENT LIMITED持有的华天科技(昆山)电子有限公司16.15%的股权。本次股权转让完成后公司将持有昆山公司80%的股权。公司公告以4060万美元收购FCI及其子公司100%的股权。

    截止到2014年10月31日,昆山公司净资产为52124.75万元,本次以9766.83万元人民币收购昆山公司16.15%的股权,相当于昆山公司估值60475.75万元,PB为1.16倍,高于前一次收购昆山公司股权时的PB1.02倍(前一次收购时,昆山公司尚处于亏损状态),本次收购估值水平合理。

    昆山公司是国内少数掌握TSV封装技术并实现TSV-CSP量产的封装企业之一,封装技术水平和封装产业规模在近几年获得了快速发展,也是华天科技先进产能的重要布局之地,12英寸CIS、bumping等先进封装产能将陆续建设。

    FCI拥有WLCSP和Flip以及WaferBumping等先进封装技术,能够提供嵌入式芯片封装和3D系统级封装解决方案,目前在先进封装技术方面拥有多项专利。FCI在waferbumping方面的美国专利就至少达48项,FCI同时拥有众多的国际客户群体和多元化的应用市场。收购FCI有利于公司进一步提高在WLCSP及FC封装领域的技术水平,改善公司客户结构,提高公司在国际市场的竞争能力。

    公司在天水地区的传统封装提供稳定现金流的支持下,在西安、昆山子公司进行了更先进的封装技术的布局,未来发展前景光明,公司近几年业绩增长快速,估值优势明显。

    盈利预测和投资评级:预计公司2014~2016年净利润规模达2.98、4.51、6.19亿元,对应EPS分别为0.45、0.68、0.93元,明后年指纹识别业务可能超预期。维持“买入”评级。




文章标签 机构评级  


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