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圣农发展:外延并购持续推进 促进全产业链发展

○本报记者 梓 源  2017年04月24日  http://www.infomorning.com

    停牌近两个月的圣农发展(002299)4月13日公布了收购资产预案,公司拟作价20.2亿元,以16.21元/股的价格发行1.25亿股股份,收购圣农实业、新圣合、嘉兴金台、福建德润、宁波圣峰、苏州天利、上海映雪和沈阳中和等8名交易对方合计持有的圣农食品100%股权。其中,公司控股股东圣农实业对圣农食品的持股比例为82.26%。

    圣农食品专注于研发、生产和销售以鸡肉为主的肉制品,产品主要分为油炸类、蒸烤类、碳烤类、腌制调理类、灌肠类、水煮类、酱卤类等,目前拥有产能16万吨,2017年下半年产能将进一步提升至22万吨。其产品主要销至日本等海外市场,肯德基等大型餐饮连锁企业,沃尔玛等商超,农贸批发市场以及食品加工厂。财务数据显示,圣农食品2015年和2016年分别实现营业收入11.82亿元和14.85亿元,净利润分别为5854.51万元和1.07亿元。2016年毛利率19.62%,比圣农发展高7.5个百分点,实现净利润1.06亿元,同比增长82%。

  圣农发展主营业务包括饲料加工、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售,而圣农食品主要从事鸡肉制品加工,其所在行业位于圣农发展的下游,并购完成后将与公司形成良好协同,圣农发展业务链条将从上游的养殖、屠宰加工延伸至肉制品深加工领域,有利于公司提升产品附加值,丰富产品类型,拓宽客户范围及销售渠道,形成从饲料生产、祖代种鸡养殖到食品加工的产业一体化经营格局。将肉鸡产业链延伸至终端消费,符合公司拓展主营业务的长远发展战略。

    业绩实现高速增长。圣农发展还公布了2016年年度报报,报告期内,公司实现营业收入83.40亿元,同比上升20.18%,实现归属于上市公司股东净利润6.79亿元,同比大幅上升275.03%。

    原料成本下降,禽链景气上升,盈利能力大幅改善。2016年,公司主营产品鸡肉毛利率为11.95%,较上年同期提升了12.47个百分点,这主要是由于禽链产品价格提高及饲料原料成本降低带来毛利空间的扩大。2016年公司鸡肉收入79.89亿元,销售量76.18万吨,经计算鸡肉平均售价为1.05万元/吨,与上年同期0.99万元/吨相比略有提升。受美国、法国封关的影响,2016年度中国白羽肉鸡祖代鸡引种数量较2015年继续下降,我们预计复关时间将继续延后,父母代鸡苗与商品代鸡苗的价格较前期出现较大幅度的上涨,随着传导效应的延伸,国内肉鸡行情亦开始企稳回升,根据2017下半年复关的假设及出栏周期估算,禽链景气将至少持续到2018年底。此外,受玉米收储制度取消以及美豆丰产预期的影响,饲料原料采购成本持续下滑,目前市场平均预期USDA大豆播种面积和库存报告数据将达到历史高位水平,其中截至2017年3月1日美豆库存预计为16.84亿蒲式耳,为07年来最高,美豆种植面积8821万英亩,较去年高近500万英亩,为历史新高。有研究预计2017年饲料原料价格将持续走低同时禽链景气贯穿全年,有助于公司盈利能力持续提升。

    经营现金流大幅提升。报告期内经营活动产生的现金流量净额较上年度增加8.97亿元,增幅207.32%,主要原因是公司销售量同比增加,且盈利水平大幅提升,经营业绩大幅改善。经营活动现金流入较上年度增加13.27亿元,增幅18.39%,主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加13.63万元,增幅19.49%,得益于公司生产经营规模持续扩大,销售数量增长14.40%,加上销售价格上升,营业收入增幅20.18%。未来随着行业高景气的延续及规模的不断扩张,我们预计公司经营现金流将持续向好,收益质量也将稳步提升。

    已获生物安全隔离区认定。2017年3月24日,公司通过农业部肉鸡无高致病性禽流感生物安全隔离区认定。近些年公司致力于生物安全隔离区的建设,2016年公司持续加大对研发的投入,总投入金额为0.36亿元,同比增加44.61%,投入金额除用于主营产品生产及饲料配方方面外还主要用于疾病防控。生物安全隔离区在重大动物疫病防控和促进动物及动物产品国内外贸易中发挥重要作用,已被越来越多的国家认可。公司被确认为无禽流感生物安全隔离区在国内尚属首批,农业部的认定对公司扩大企业影响力和推进产品出口将产生积极作用,同时公司可以借助股东KKR的国际视野资源,合力推进资本国际化、产品国际化。此次安全隔离区的认定一定程度上为公司的长远发展增添了保障,可谓如虎添翼。

    尽管公司2017年一季度业绩受疫情和鸡肉价格下降影响略降。但是仍有多家机构看好公司未来的发展前景。指出,受行业延续高景气、产能扩张加快及渠道扩展取得成效的影响公司主营产品量价齐升,同时,饲料原料成本走低及生产效率的不断提高有助于公司实现业绩高增长。另外,考虑到公司外延并购持续推进,中泰证券、招商证券、信达证券均给予其“增持”或“买入”评级。




文章标签 财经新闻  


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