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三花智控:定增强化制冷阀门领域龙头地位

○本报记者 黄 熠  2017年04月17日  http://www.infomorning.com

    三花智控(002050)2017年4月12日发布定增公告,拟向控股股东全资子公司三花绿能以9.62元/股的价格发行2.2亿股,购买其持有的三花汽零100%股权,交易价格为21.5亿元;并向不超过10名特定投资者以询价的方式发行股份募集配套资金不超过13.2亿元,用于三花汽零“年产1150万套新能源汽车零部件建设”、“新增年产730万套新能源汽车热管理系统组件技术改造”等项目及支付本次交易中介机构费用。
业绩稳定增长

    三花智控主营业务为生产销售制冷空调冰箱之元器件及部件、咖啡机洗碗机洗衣机之元器件及部件。制冷业务主要产品包括截止阀、四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、变频控制器、微通道换热器、家电热泵系统控制部品等,广泛应用于家用空调、商用空调、冷链业务和热泵系统等领域;咖啡机洗碗机洗衣机业务主要产品包括Omega泵、加热管、水软化系统、分配器等,广泛应用于咖啡机、洗碗机、洗衣机、洗干一体机等白色家电领域。三花阀门产品的市场占有率位居全球第一。

    近两年,公司主导产品四通阀、电子膨胀阀、截止阀的市场份额持续上升,全球第一的行业地位稳固。与此同时,公司的微通道换热器业务快速增长,与传统铜管翅片换热器相比,微通道换热器体积减少30%,重量减轻50%,制冷剂充注量减少30%,具有换热效率高、节省空间、节约冷媒等优势。家电换热器市场总规模约为500亿美元,而微通道换热器的转化率仅为5%,未来成长空间广阔。公司微通道换热器业务2015年实现营业收入9.0亿元,同比增长17.58%,实现毛利率约31.4%,明显高于其他业务板块。2016年,公司微通道换热器继续表现出明显优势,有望逐步替代传统换热器,市场空间广阔。另外,公司旗下亚威科洗碗机元器件业务在2016年保持良好的增长势头,收入稳定增长,利润实现大幅增长,市场拓展取得显著突破。2016年全年实现营收10.43亿元,同比增长21.30%。

    2015年、2016年公司分别实现营业收入61.6亿元、67.7亿元,同比增长-6.09%、10%;净利润6.1亿元、8.6亿元,同比增长8.00%、42%。

    定增完善产品线

    本次拟收购的三花汽零是全球汽车空调及热管理系统控制部件的重要供应商,产品主要应用于乘用车,目前国内和国外出口业务各约50%左右。2016年公司汽车空调膨胀阀销量全球市场占有率超过16%,国内市场占有率超过37%。新能源汽车的快速发展为公司带来了巨大的新的市场空间,三花汽零目前已通过特斯拉、比亚迪、吉利、蔚来汽车等新能源汽车厂商的一级供应商认证,随着新能源汽车下游需求的放量,三花汽零业务将迎来爆发期。汽车空调和热管理系统对于其零部件的功能要求趋近于家用商用空调部件(设计要求上高于家用商用空调部件),三花智控在家用和商用空调领域丰富的产品开发经验可以应用于汽车零部件,技术协同性强。

  三花汽零2016年收入9.04亿元,同比增长15.48%,净利润为1.34亿元,同比增长10.17%,2016年市盈率倍数为16倍,三花汽零账面净资产为5.57亿元,市净率为3.81倍,均低于同行业上市公司估值水平。

    若不考虑募集配套资金,本次收购完成后将小幅增厚公司业绩,以2016年口径算,公司EPS将由0.48元/股提升至0.49元/股。同时,三花绿能承诺三花汽零2017~2019三年的累计净利润不低于6.22亿元(每年分别为1.69亿、2.08亿和2.5亿元),同时配套业绩补偿方案。

  公司表示,本次交易完成后,上市公司将控股股东旗下优质的汽车零部件资产注入,公司产品线将得以进一步完善。三花汽零的业绩增长将为上市公司提供持续的业绩增长动力。

  申万宏源分析报告对公司的发展前景予以肯定,表示2016年三季度以来下游空调行业出货端快速反弹,带动产业链上游景气度提升,公司作为制冷阀门领域龙头,受益显著。此外,商用空调和微通道业务快速成长、亚威科受益洗碗机业务放量继续好转。短期看公司毛利率或受到原材料成本上涨带来一定压力,但公司持续推进产品结构调整优化,高附加产品占比不断提升,预计全年看毛利率仍可保持稳定。




文章标签 财经新闻  


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