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调整难改黄金震荡上扬之势

上海大陆期货北京营业部    2008年06月02日  http://www.infomorning.com

    具有对我国期货市场标志性意义的黄金期货于2008年1月9日在我国上海期货交易所上市交易,基准价为209.99元/克,上市当天便受到新老投资者高度参与热情,以230.95元/克开盘,收于223.30元/克。目前国内黄金价格维持在200元/克的价位附近,国际黄金价格也在900美元/盎司的价格附近徘徊。
    后期的黄金价格能走出什么样的格局,我们认为,黄金价格后期维持震荡上行的可能性较大,因为影响黄金价格最主要的因素就是供求关系,最近几年,国际黄金的供求关系一直维持偏紧格局,这是导致国际黄金价格大幅上涨的根本原因,具体分析如下:
    一、黄金基本面情况
    1. 黄金供求关系:
    矿产黄金产量比较稳定,在国际贵金属专业分析机构(GFMS)1月份发表的黄金供需平衡表中,全球矿产金总产量全年2447吨,是10年以来最低水平。由于南非和其他传统生产国的产量明显减少,而中国去年产量达276吨,已经超过南非,成为世界第一产金国。
    近年来,由于西方国家对黄金抛售量达成售金协议——《华盛顿协议(CBGA)》,对投放市场的黄金总量设定了上限,2007年全球央行的黄金净销售总计为485吨,上涨32%,这是在2006年出现异常低的表现后恢复正常水平。
    再生金产量主要来自于制造用金量高的地区,最近五年,平均的再生金的产量大约在每年800吨左右。
    据报告统计显示,2007年可确认的黄金总需求量为3547吨,按吨数计算较2006年上升4%。按美元计算,相当于上升了20%,达到792亿美元,创下连续四年来的新高。从商务部获悉,上海黄金交易所刚刚公布的数据显示,去年全年,我国(包括香港和台湾)黄金销量达到363.3吨,同比上升23%,创下历史新高。
    黄金首饰需求增长较快,尤其是中国的需求,世界黄金协会2月20日在上海宣布,2007年中国黄金首饰需求达到了302.2吨,中国已经成为印度之后的世界第二大黄金首饰消费国。
    2. 国际基金对于未来黄金市场保持乐观态度就持仓方向看,基金保持净多头态势已经维持了6 年多的时间。
    二、美元对黄金价格的影响
    美元对黄金的影响来源于两方面,一方面美元是国际黄金市场上的标价货币,因而与黄金价格呈现天然的负相关关系,另一方面是黄金作为美元资产的替代投资工具,可以规避美元下跌的风险。
    从目前统计情况看,可以大胆的认为,2008年美元对黄金价格的影响依然是重要因素之一,但其影响力度可能减弱。从更具体的范围讨论我们认为,2008年美元因素正逐渐被其他影响因素的强化而逐渐被市场淡化。如果这一预测得到市场验证,那么黄金价格与美元走势很可能在2008年度中呈现相对较低的负相关关系且在不同的走势中对黄金的影响程度不同。
    三、人民币升值对国内金价的影响
    国内黄金价格基本上可以用国际黄金价格和人民汇率来计算。因此,在国际金价不变的情况下,如果人民币对美元升值,国内金价下降,人民币对美元贬值,国内金价上涨。根据最新的NDF市场显示一年期人民币汇率为6.6618,6个月为6.9518。如果以这一数据进行评估未来市场对人民币一年的升值预期为8.13%,半年升值预期为4.14%。由此我们按照不变美元进行计算一年后国内黄金价格与900美元每盎司的国际黄金价格相比会减少17.16元/克。半年价格将减少8.69元/克。也就是说,如果人民币经过升值以后国际金价保持在900美元每盎司时在不考虑其他因素的情况下6个月以后国内价格将比现在减少8.69元/克。12个月减少17.16元/克。
    操作建议:
    建议操作中尽量避免高位追涨买入,在黄金调整以后可以继续进行买入的交易策略。
    预计在2008年6-7月之后金价将再度呈现上涨并将这一趋势保持到2009年一季度。
    从时间上看,2008年的最佳买入时机将在2008年的6-7月产生,从价格上判断,国际黄金期货价格在800美元附近买入,其风险与收益比较为理想。换算成国内的黄金价格应该在190元/克的附近买入相对而言风险小,第一目标价格210元/克,第二目标价位230元/克。



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