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强势震荡 三条线索精选个股

  2010年09月06日  http://www.infomorning.com

    随着宏观经济增速的下滑,我们认为,政府会对部分过紧的政策适度松绑的同时,仍将坚定地实施各类经济结构调整措施,尤其是对房地产调控措施尤其是引起市场关注。虽然我们也认为不可对政策寄予过高的期望,但继续的紧缩可能性也不大。因此在目前市场的估值水平下,微妙的政策变化可能引起市场的过度解读,从而导致市场的大幅震荡。
   从估值上看,7月份以来市场在对政策的预期下开始了强劲的反弹,目前估值修复行情已经基本告一段落,大部分行业目前估值水平已经到了历史平均水平。进一步的估值水平上升或者进一步的估值水平回调至2300 点的水平都需要资金和政策的刺激。从资金上看,我们认为市场资金宽裕的态势不会因为房地产调控而进一步加剧。短期银行融资确实对市场预期产生冲击,但冲击力度而言,由于上市银行的再融资已经公布时间较长,基本上在投资者预期之内,因此短期的冲击不具备持续性。另外从市场的盈利情况看,中期上市公司盈利增速在下滑,相比较而言仍保持在较快的增速中。尤其是权重股如银行、煤炭、钢铁以及石化等业绩良好,中期业绩仍有较好的表现,即使有利空冲击,业绩支撑下其下跌空间也极为有限。
    就9月份而言,市场指数波动幅度可能不大,但个股机会仍然较多。重个股轻指数是我们对市场趋势及策略的把握。我们提出了三条防御策略,即“增加消费类行业配置;关注新兴产业的结构性分化,发掘具有长期成长的新兴行业龙头;适时关注超跌的周期性行业的反弹机会,如煤炭、机械以及银行等,坚持阶段性参与的策略。
    一、稳定增长的消费类部分行业仍具有较好的防御功能。虽然经过比较大的涨幅,但我们注意到食品饮料、医药生物、家用电器等主要的消费品行业的估值水平仍然低于历史平均水平,其防御作用仍然存在。而且从抗通胀的角度看,食品饮料尤其是白酒等行业在温和通胀中是明显受益的行业。2010年1~6月份(除了服装)消费类行业的净资产收益率维持在2005 年以来的高位,净利润增长率也保持了较高的水平。考虑到其稳定增长的态势,消费行业中的蓝筹品种仍有较好的投资价值。
    二、对于稳健的投资者而言,价值低估的部分周期性品种长期仍有较好的收益率。7月6日市场反弹以来,消费类行业以及部分周期性行业如有色金属、建筑建材以及采掘等行业吧表现较强,估值水平也有一定程度的修复,但仍有部分行业从估值水平看远低于市场平均水平,如建材、采掘、房地产、金融服务以及化工等,其中房地产和金融服务已经基本处于历史最低水平。目前看采掘、建材、房地产、金融服务低估品种在震荡中可能获得超额收益。
    三、布局重组机会,着眼于超常规增长。2010 年以来,重组题材品种表现极为抢眼,下半年还应适当从股东推动、行业重组以及绩差股自发重组等三个方面挖掘重组品种。从时间上看,下半年尤其是四季度也是重组股逐步活跃的季度,提前布局,着眼于超常规的增长。
    (1)央企和国资委重组。2010年1~6月,中央企业重组步伐进一步加快,4组8户企业实施了重组,企业户数从2009年底的129户调整到125户。2010年要把中央企业调整到100家以内。截至7月23日,中央企业125家,意味着在8~12月的5个月时间内,中央企业至少减少25家。到2010年,七大领域要拥有一批对行业发展有较强影响力和带动力的重要骨干企业,其中石油石化、电信、电力、冶金、航运、建筑等行业的重要骨干企业发展成为世界一流企业,汽车、机械、电子行业的重要骨干企业为成为世界一流企业打下坚实基础。预计上述领域央企集团将逐步掀起集团整合、上市公司资产注入的高潮。建议继续关注尚未重组的军工背景的央企,如航天机电、中核科技、航天长峰等。
    (2)地方国企重组。在发展区域经济的经济结构调整的背景下,地方国资委也掀起了重组的高潮,包括近期上海深圳以及重庆等地国资委推动的兼并重组此起彼伏。近期中西部的重组也日趋活跃,建议关注重庆、安徽、陕西以及湖北等地的企业重组进程,建议关注桐君阁、西南药业、襄阳轴承等。
    (3)政策推动的行业资源重组。推动行业资源优化,鼓励兼并重组一直是管理层重点推动的行业政策,2008年以来,从汽车、钢铁、石化、水泥、军工一直到刚刚公布的推动煤炭行业的措施,行业重组一直轰轰烈烈。10月份机械行业重组措施预计也将择时推出,行业龙头以及部分绩差公司面临重组契机。我们建议继续关注钢铁、煤炭、机械等行业的重组,如莱钢股份、内蒙华电、郑州煤电、林海股份等。



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