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航空股:旺季影响有望持续

  2011年09月13日  http://www.infomorning.com

    受去年暑期及世博会协同因素的高基数影响,本月旅客周转量同比增速较上月有所放缓。受列车运行对数减少的影响,下半月高铁客座率有所提升,但总的运量变化不大,短期内面临运力的限制;中长期来看,高铁面临永久性降速的可能,且未来建设进程将趋于理性,有利于航空的持续增长。8 月各板块普跌,市场行情较淡,航空机场板块在各板块涨幅排行榜中居于中间位置。由于国际需求尚未启动,高铁影响依然存在等原因,整体表现并不突出。
    9月行业看法。航空业方面,高铁影响低于预期,航空旺季有望持续:短期来看,高铁运能受限将利好航空运输;中长期来看,高铁建设进程趋于理性,且存在永久降速的可能,利好航空业长期发展。发改委下调9 月油价后,油价有所回升,但全球经济依然存在不确定性,油价大幅上涨的概率较小。尽管美国关于QE3 的推出尚存在不确定性,但维持宽松货币政策的概率较大,人民币有望持续升值。目前航空客座率全面回升,高铁影响低于预期、航空旺季持续,下半年接受飞机高峰期的影响有望淡化。在今年国内好国际淡的大环境下,推荐利空因素少、国内占比高、逐步加强国际航线投入、人民币升值弹性最大的南方航空。
    机场方面可关注防御性+低估值:第一,机场收入受航班量和客货吞吐量共同影响,需求增幅放缓对其收入有限;第二,上市机场均地处一二线重要商务城市,商旅客和国际客占比高,该类旅客受票价波动的影响较小;第三,内外航线收费并轨逼近;第四,目前机场板块的市净率仅为1.61,在历史的最底部区域运行,继续下行的空间有限。
    建议配置南方航空、上海机场,关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航和产能释放后有望得到快速增长的深圳机场。



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