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经济向下 市场向上 三条线索选行业

  2011年11月07日  http://www.infomorning.com

    中期底部已现,阶段性反弹可期。我们对未来三个月市场走势的观点略偏乐观。我们认为市场中期底部已经隐约可现,阶段性反弹可期。我们相信,在通胀顶、政策底相继呈现后,流动性见底回升也将如约而至,并伴随着资金价格的阶段性回落。在目前的估值和位置上,上述因素的边际改善很有可能导致投资者悲观情绪的部分修正以及股指的超跌反弹。当然,在此过程中,市场仍会受到通胀高位运行、政策基调保持收紧和经济加速下滑等负面因素的掣肘,在看到更多具决定意义的积极信号之前,我们对市场长期趋势仍持相对中性的观点。
    虽然我们中期市场观点略偏乐观,但我们认为反弹的推动力量主要来自估值修复,而上市公司业绩在更长的期限内都处于下行通道之中。对应到行业配置上,我们维持相对均衡的配置思路,并推荐三条行业遴选线索:基本面受拖累较小的部分稳定成长类、基本面/市场面调整较为充分的部分早周期行业,以及前期超跌的行业。
    稳定成长类受经济下滑负面影响较小,在不确定性较强的市场中具备更高的配置价值;而在当前的经济环境下,全面加仓周期股风险依然较大。稳定类是我们组合防御性的主要来源。在稳定类中,我们目前最看好食品饮料和餐饮旅游。上市白酒企业拥有不可复制的品牌资源,护城河宽广,业绩持续高速增长可期;从沽值水平看,行业2011年PE 水平在20 倍左右,具备较强的长期投资价值。旅游公司的景点资源同样极为稀缺,而从市值角度考虑,更是具有极高的配置价值;重点公司三季度游客数量强劲增长,超预期的基本面表现促使我们将其纳入我们的组合。
    继续看好成长类,但小幅调低配比。科技类是我们最近强烈推荐的板块,目前来看,虽然我们看好的信息设备、信息服务行业中不少公司业绩略低于预期,但考虑到相关公司在四季度旺季中可能有更好的表现,上述判断很有可能基本成立。成长类前期跌幅大,受益于板块轮动。
    考虑到可能的反弹行情,我们建议适当加仓周期类。当然,为了尽可能规避下行风险,我们希望选择基本面/市场面已经过充分调整、处于低位的行业。我们继续看好金融板块。这一板块估值足够低估,各种负面因素大多得到了长时间的反映,只要短期内没有显著超预期的利空,就可能有所表现。在金融板块中,我们目前首推银行。同时,我们继续推荐家电行业,虽然行业销售情况仍在恶化之中,但已被市场充分预期。建材行业前期超跌,目前在位置上具有优势;在基本面上,水泥企业盈利能力仍处高位,且受益于政府在基建领域可能的发力。
    建议投资者重点配置信息服务、建筑建材、食品饮料、银行、餐饮旅游、家电等行业。自上而下最看好远光软件、广电信息、海螺水泥、华新水泥、五粮液、酒鬼酒、华夏银行、峨眉山、海信电器,自下而上最看好中国神华、东方海洋、桑德环境。



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