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食品饮料:三线白酒是反弹先锋

  2012年02月22日  http://www.infomorning.com

    龙头快消品及三线白酒收入、利润增速反弹早。在两次经济减速过程中,食品饮料各子行业及主要企业在第二轮调整中表现出较强的规律。其中三线白酒以及一线啤酒的销售和利润增速反弹较早,提前CPI 低点约1 年到1 年半,提前GDP约1 年。乳制品、肉制品和葡萄酒行业约提前CPI 半年左右,提前GDP 一个季度以内。总的来看,快消品和三线白酒的启动早于一二线白酒,各行业龙头又早于本行业。

    根据我们的预测,本轮GDP 和CPI 双下行周期见底大约在今年6 月,按照前两次尤其是第二次周期下移的经验和结论,以GDP 低点为标杆,在本轮经济调整过程中,三线白酒以及啤酒龙头企业应率先在收入和利润增长上出现反弹,时点应在2011 年第四度季度;乳制品、肉制品和葡萄酒反弹时点稍后,应在2012 年第一季度。

    美日快消品公司抗衰退能力较强。美国与日本代表公司的数据显示,在两国各自的双下行周期中,啤酒公司增长反弹启动最早,乳制品其次,肉制品最滞后。但总的来说,快消品公司表现好于烈酒公司。

    股价反弹时点或在3 月前后。股价方面,食品饮料各子行业和代表公司在第一轮经济调整中差异较大,但在第二轮经济调整中表现一致。各板块指数和个股启动时点非常统一,全部集中在2008 年的10 月和11 月,提前CPI和GDP 的低点约半年左右。结合中信建投策略团队的预测,则食品饮料板块及个股的反弹时点很可能在3 月前后。美国和日本股市表现情况印证了同一结论,即市场在GDP 见底前一个季度以内开始反弹,而食品饮料龙头公司股价表现与大盘趋势相同。

    我们认为在经济和物价双下行中,投资节奏是先买入大众消费品进行防御,再抢反弹,反弹的节奏是先三线白酒,再啤酒,最后是乳制品、肉制品、红酒。因此我们推荐的顺序是:老白干酒、酒鬼酒、沱牌舍得;青岛啤酒、燕京啤酒;张裕A;伊利股份、双汇发展。




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