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餐饮旅游:布局业绩增速明确的公司

  2012年04月09日  http://www.infomorning.com

    截止3月29日,餐饮旅游行业一季度的收益率为6.05%,一季度旅游行业受制于相对估值较高,相较于A 股整体的涨势,行业走势显得比较“慢热”。在进入2 月份后,旅游行业的累计收益率才由负转正,并逐步攀升。子行业中,餐饮和酒店走势好于景区和旅游综合。

    结合行业一季度二级市场走势及基本面来看,截止3 月25 日餐饮旅游总体走势略强于整体A股,在所有行业排名第13 名,处于中等偏后。但剔除餐饮子行业由于政策利好而带动行业整体指数向上因素后,以景区、旅游综合为主的旅游类公司走势明显偏弱,而酒店类公司亦是迎来了边缘性产品在前期超跌后补涨行情。因此,行业指数一季度尚可,但主力产品行情还未到来。

    根据现已公布的年报来看,子行业中表现最为抢眼的仍是景区类个股。客流的增加使目前仍处于门票经济的资源类景区平均收入增速基本都在20%以上,而高铁时代的来临进一步提高了景区的通达性,同时我们也看到了全新的“文化演艺+景区”的新业态形式的发展。可以说2011 年数据已经初步显示了旅游黄金时期的来临。

    截止3月29日,餐饮旅游行业整体估值为36.46 倍,相较于整体A 股的12.86 倍,行业较A股估值溢价约为2.8 倍,估值溢价水平处于历史中低部。虽然目前行业估值相对于其它行业较高,但基于以上部分我们对于政策面及行业持续向上的基本面分析,我们认为旅游行业未来业绩增速非常明确。另外4月随着所有公司2011年报全部公布,2012 年估值切换将带动整体估值进一步的下调。二季度我们给予行业“增持”评级。

    二季度假期因素将推动行业景气度。伴随着清明、五一等小长假的临近,行业景气度将进入上升通道。由于今年清明节法定假期(加周末补休)是4月2日至4月4日共三天,不少居民纷纷热传“拼假攻略”。加之从以上分析的政策层面来看、各上市公司2011 年年报及一季报预期,多家公司频频报喜。另外,二季度在消费利好政策的刺激下主力品种有望走出一波行情。

    通胀进入下行通道,旅游企业盈利有望得以提高。根据我们判断,从CPI情况看今年2 月份已回落至3.2%左右的近20个月新低,震荡回落趋势已经明朗。预计二季度CPI 平均涨幅预计在3.2%~3.5%的区间,较一季度水平进一步小幅放缓。通过我们对历年旅游景区及酒店上市公司的数据统计分析,当CPI 涨幅在3%以上,对公司整体的成本控制及盈利能力将会有一定负面影响。景区类公司在2008 年及2011 年CPI 高企的时点,行业整体的盈利能力均出现了下滑;酒店行业其盈利高点均出现在CPI 相对低点。因此,我们认为当通胀在二季度末达到相对低点时,旅游企业的成本控制及盈利能力将优于前期。

    综上所述,二季度主要投资思路遵循以下两点:1)短期内,即二季度上旬关注1 季度涨幅不大的个股的补涨行情。 2)二季度中下旬逐步布局未来业绩增速有保障的主力品种。个股推荐:宋城股份、中国国旅、峨眉山A、中青旅、丽江旅游、锦江股份。



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