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超配消费 关注结构性主题机会

  2012年05月09日  http://www.infomorning.com

    进入5月份,随着前期推出的利好政策逐步落实及后续政策的继续推出,制度红利仍有望成为后续的市场亮点。但是,在热点切换较快且缺乏长期赚钱效应的情况下,成交量难以有效放大会制约市场上涨空间。

    后续海外市场对A 股资本市场的负面影响的概率在上升。欧美新公布经济数据不及预期,而海外市场如美国股市等确也面临估值较高的回调风险;美联储宣布继续维持低利率,不排除QE3 的可能性,无法给市场带来积极的向上动力;欧盟国家的经济萧条及欧债危机阴影犹在,法国总统大选奥朗德战胜萨科齐,其政治主张较激进,对德国的后续选择及欧债危机的未来影响较大。

    5 月份资金供求方面预计偏紧。据我们估算,融资需求料将增加410 亿元;而公募基金的仓位已处于历史较高水平,后续进一步提高的可能性不大;同时A股新开户账户也在迅速降低,显示市场人气有所下降。

    超配消费,关注结构性主题机会。在我们市场组判断后续市场短期向上空间不大的背景下,综合我们行业配置组的观点,我们对于组合的配置建议如下:

    1、大盘短期向上空间不大,作为有防御性特征的消费股依然可以作为组合的重点配置,而消费股中主要选择景气上行的行业。4 月份PMI 指标体系显示,医药、纺织服装行业的新订单、产量、销量均出现回升,同时医药也是4 月份产业资本增持的重点行业;农业板块中的种子概念可以重点关注;食品饮料中也依然有值得配置的个股。

    2、周期股目前的关键指标依然向下,但一季度GDP 大幅低于预期将促使市场增强对于政策放松的预期,根据温总理关于“预调微调”的表述,未来放松的方向在于铁路、水利等重大在建、续建项目,将拉动铁路设备、工程机械、泵站等细分行业方向;4 月份产业资本增持在前的除了医药,还有地产行业,目前市场对于后续政策放松存在一定的预期,因此地产股仍有结构性机会。

    3、金融改革行情在4 月份演绎的轰轰烈烈,5 月份将出现分化。随着券商创新大会的召开,券商股的催化剂在弱化,短期有盘整回调的风险,我们建议精选银行板块中个股纳入组合。

    4、目前国内新股发行制度改革、退市制度的推出等,都将压制小盘成长股的估值;而近期北美半导体订单出货比上升是由于订单下降比出货量更少,而不是订单上升引起的,因此总体来看,我们对于小盘成长股持谨慎的观点。
    经济周期波幅减小的背景下,行业轮动效应减弱。我们行业配置组对于大类投资主线方面,建议消费行业略超配,周期行业略低配,低配小盘成长股。重点关注医药生物、纺织服装、交运设备、专用设备、建筑材料。

    1、消费方面我们选择食品饮料板块的泸州老窖,其中档酒的销量维持较高水平,且估值处于行业中较低水平;医药方面纳入华东医药,解决股改遗留问题预期;农业板块我们放入了大北农,是国内水稻种子生产龙头企业,业绩保障度较高;纺织服装我们选择报喜鸟,半年报业绩仍有望在40%以上。

    2、周期方面我们配置了华夏幸福,公司预收账款丰厚可保证业绩,资金和估值安全,具备投资价值;中游汽车板块我们选择了一汽轿车,具有集团整体上市概念;建筑建材中我们选择了江河幕墙,公司2011 年新签订单超过100 亿元,这些订单60%~70%将在2012 年和2013 年确认收入,目前估值安全边际较高;高铁方面我选择龙头公司中国南车,政策倾斜支持,动车组招标带来业绩及估值的提升。

    3、金融方面我们选择配置兴业银行,估值具备一定安全边际。物流方面我们选择中储股份,公司业绩有保障,同时流通工作会议也带来题材性机会。



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